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天天微速訊:套期保值一般應(yīng)遵循哪些原則

2023-08-10   來源:萬能知識網(wǎng)

套期保值一般應(yīng)遵循哪些原則


【資料圖】

套期保值,是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、股票價格風(fēng)險、信用風(fēng)險等,指定一項或一項以上套期工具,使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動,預(yù)期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。

交易原則

(1)品種相同或相近原則

套期保值該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時,所選擇的期貨品種與要進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨品種相同或盡可能相近;只有如此,才能最大程度地保證兩者在現(xiàn)貨市場和期貨市場上價格走勢的一致性。

(2)月份相同或相近原則

該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時,所選用期貨合約的交割月份與現(xiàn)貨市場的擬交易時間盡可能一致或接近。

(3)方向相反原則

該原則要求投資者在實施套期保值操作時,在現(xiàn)貨市場和期貨市場的買賣方向必須相反。由于同種(相近)商品在兩個市場上的價格走勢方向一致,因此必然會在一個市場盈利而在另外一個市場上虧損,盈虧相抵從而達(dá)到保值的目的。

(4)數(shù)量相當(dāng)原則

該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時,所選用的期貨品種其合約上所載明的商品數(shù)量必須與現(xiàn)貨市場上要保值的商品數(shù)量相當(dāng);只有如此,才能使一個市場上的盈利(虧損)與另一市場的虧損(盈利)相等或接近,從而提高套期保值的效果。

企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行套期保值交易實際上是一種以規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險為目的的風(fēng)險投資行為,是結(jié)合現(xiàn)貨交易的操作。

交易分類

1、買入套期保值

股指期貨買入套期保值是指投資者因擔(dān)心目標(biāo)指數(shù)或股票組合價格上漲而買入相應(yīng)股指期貨合約進(jìn)行套期保值的一種交易方式,即在期貨市場上首先建立多頭交易部位(頭寸),在套期保值期結(jié)束時再對沖掉的交易行為,因此也稱為“多頭保值”。買入套期保值的目的是鎖定目標(biāo)指數(shù)基金或股票組合的買入價格,規(guī)避價格上漲的"風(fēng)險。投資者主要在以下情況下進(jìn)行買入套期保值:

1)投資者預(yù)期未來一段時間內(nèi)可收到大筆資金,準(zhǔn)備投入股市,但經(jīng)研究認(rèn)為股市在資金到位前會逐步上漲,若等到資金到位再建倉,勢必會提高建倉成本。這時,可買入股指期貨合約便能對沖股票價格上漲的風(fēng)險,由于股指期貨交易具有杠桿機(jī)制,買入股指期貨合約所需的資金量較小。

2)機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)在擁有大量資金,計劃按當(dāng)前價格買進(jìn)一組股票,由于需要買進(jìn)的股票數(shù)額較大,短期內(nèi)完成建倉必然推高股價,提高建倉成本;如逐步分批進(jìn)行建倉,則擔(dān)心價格上漲。此時買入股指期貨合約則是解決問題的方式。具體操作方法是先買進(jìn)對應(yīng)數(shù)量的股指期貨合約,然后再分步逐批買進(jìn)股票,在分批建倉的同時,逐批將這些對應(yīng)的股指期貨合約賣出平倉。

3)在允許交易者進(jìn)行融券做空的股票市場中,由于融券具有確定的歸還時間,融券這必須在預(yù)定日期前將做空的股票如數(shù)買回,在加上一定的費用歸還給出借者。當(dāng)融券者做空股票后,如果價格與預(yù)期相反,出現(xiàn)上漲,為歸還股票投資者不得不用更高的價格買回股票,此時,買進(jìn)相應(yīng)的股指期貨合約則可以起到對沖風(fēng)險的作用。

4)投資者在股票期權(quán)或股指期權(quán)上賣出看漲期權(quán),一旦價格上漲,將面臨較大的虧損。此時,投資者可通過買進(jìn)相應(yīng)股指期貨合約,在一定程度上對沖因此產(chǎn)生的風(fēng)險。

2、賣出套期保值

股指期貨賣出套期保值是指投資者以因擔(dān)心目標(biāo)指數(shù)或股票組合價格下跌而賣出相應(yīng)股指期貨合約的一種保值方式,即在期貨市場上先開倉賣出股指期貨合約,待下跌后再買入平倉的交易行為,因此又稱為“空頭保值”。賣出套期保值的目的是鎖定目標(biāo)指數(shù)或股票組合的賣出價格,規(guī)避價格下跌的風(fēng)險。投資者一般在以下幾種情形下進(jìn)行賣出套期保值:

1)機(jī)構(gòu)大戶手中持有大量股票,也準(zhǔn)備長期持有,但卻看空大盤。此時,如果選擇在股票市場上賣出,由于數(shù)量較多,會對股票價格形成較大壓力導(dǎo)致出貨成本較高,同時要承擔(dān)相應(yīng)的交易費用。此時,最好的選擇是賣出相應(yīng)的股指期貨合約對沖短期內(nèi)價格下跌的風(fēng)險。

2)持有大量股票的戰(zhàn)略投資者,由于看空后市,但卻不愿意因賣出股票而失去大股東地位,此時,這些股票持有者也可以通過賣出相應(yīng)的股指期貨合約對沖價格下跌的風(fēng)險。

3)投資銀行與股票包銷商有時也需要使用賣出套期保值策略。對于投資銀行和包銷商而言,能否將包銷股票按照預(yù)期價格銷售完畢,在很大程度上和股市的整體狀況很有關(guān)系。如果預(yù)期未來股市整體情況不樂觀,可以采取賣出相應(yīng)股指期貨合約來規(guī)避因股票價格下跌帶來的損失。

4)投資者在股票期權(quán)或股指期權(quán)上賣出看跌期權(quán),一旦股票價格下跌,將面臨很大的虧損風(fēng)險,此時,通過賣出相應(yīng)股指期貨合約可以在一定程度上對沖風(fēng)險。

操作分類

1、賣出套期保值

賣出套期保值是為了防止現(xiàn)貨價格在交割時下跌的風(fēng)險而先在期貨市場賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)暮霞s所進(jìn)行的交易方式。通常是在農(nóng)場主為防止收割時,農(nóng)作物價格下跌;礦業(yè)主為防止礦產(chǎn)開采以后價格下跌;經(jīng)銷商或加工商為防止貨物購進(jìn)而未賣出時價格下跌而采取的保值方式。

例如,春耕時,某糧食企業(yè)與農(nóng)民簽訂了當(dāng)年收割時收購玉米10000噸的合同,7月份,該企業(yè)擔(dān)心到收割時玉米價格會下跌,于是決定將售價鎖定在1080元/噸,因此,在期貨市場上以1080元/噸的價格賣出1000手合約進(jìn)行套期保值。

到收割時,玉米價格果然下跌到950元/噸,該企業(yè)以此價格將現(xiàn)貨玉米出售給飼料廠。同時,期貨價格也同樣下跌,跌至950元/噸,該企業(yè)就以此價格買回1000手期貨合約,來對沖平倉,該企業(yè)在期貨市場賺取的130元/噸正好用來抵補(bǔ)現(xiàn)貨市場上少收取的部分。這樣,他們通過套期保值回避了不利價格變動的風(fēng)險。

2、買入套期保值

買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入期貨,以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)現(xiàn)貨時不致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場的盈利對沖現(xiàn)貨市場虧損的做法,可以將遠(yuǎn)期價格固定在預(yù)計的水平上。買入套期保值是需要現(xiàn)貨商品而又擔(dān)心價格上漲的投資者常用的保值方法。

3、選擇性套期保值

實際操作中,套期保值者在期貨市場操作的主要目的是增加他們的利潤,而不僅是為了降低風(fēng)險。如果他們認(rèn)為對自己的存貨進(jìn)行套期保值是采取行動的最佳方式,那么他們就應(yīng)該照此執(zhí)行。如果他們認(rèn)為僅進(jìn)行部分套期保值就足夠了,他們就可能僅僅針對其中一部分風(fēng)險采取套期保值行動。在某種情況下,如果他們對自己關(guān)于價格未來走勢的判斷充滿信心,那么,他們就可以暴露全部風(fēng)險,而不采取任何的套期保值行動。

飼料企業(yè)從簽訂豆粕現(xiàn)貨購買合同開始,到飼料銷售出去為止,在整個過程中,都擁有豆粕。合同價格一旦確定下來,風(fēng)險隨之而來。這是因為,市場價格卻在不斷變化中,價格下跌,企業(yè)就遭受損失。采購經(jīng)理簽訂了現(xiàn)貨合同以后,擔(dān)心價格下跌,心理發(fā)慌,但是,為了滿足工廠生產(chǎn)的需要,必須要有部分存貨,這時候怎么辦?期貨市場就可以幫助你,你可以在期貨市場上做賣出套期保值來回避價格風(fēng)險,對存貨(現(xiàn)貨購買合同)進(jìn)行賣出保值。假如,一家飼料企業(yè)以2050元/噸的價格買入豆粕,加工、銷售期在3個月,這時,企業(yè)擔(dān)心價格下跌,那么,就應(yīng)該在期貨市場上做賣出套期保值。

選擇性套期保值另外一個作用是鎖定投機(jī)利潤。假定一家飼料企業(yè)在3月份1980元/噸的價格預(yù)定了豆粕現(xiàn)貨,交貨時間為3個月后。他確信這個價格比較低,而且預(yù)期1月后的豆粕價格會上漲。到了4月份,豆粕價格上漲到2180元/噸,該加工企業(yè)認(rèn)為此價格太高了。他推測豆粕價格會跌至2060元/噸。假定他的預(yù)測是完全準(zhǔn)確的,如果他一直持有最初的現(xiàn)貨合同,中間不發(fā)生任何變化,他最終會獲得每噸80元的凈收益。實際上,他先賺200元/噸,然后虧損120元/噸。在一個富有彈性的套保方案中,他可以在2180元/噸的價位上賣出豆粕期貨,為豆粕的現(xiàn)貨合同保值,從而賺取200元/噸。該企業(yè)通過期貨市場賣出豆粕期貨套期保值,在保留對豆粕現(xiàn)貨控制的前提下鎖定利潤。

對原料存貨是否需要做賣出套期保值,什么時候做,做多少,都是基于采購經(jīng)理對市場價格和價格走勢的一個綜合判斷。相對于期貨投機(jī)來講,套期保值的確要復(fù)雜得多。首先,現(xiàn)貨企業(yè)必須根據(jù)自身企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要來做套期保值,不能把套期保值與投機(jī)交易混為一談;其次,要嚴(yán)格控制期貨交易量,不能超過企業(yè)能夠承受的范圍;第三,要制訂詳細(xì)的套期保值計劃和操作方案,計劃書中要充分考慮基差、季節(jié)性、品種特性等因素。另外,在開始套期保值之前,你應(yīng)該參加套期保值方面的培訓(xùn)班,或者找一些更深入的教材來閱讀,深入了解套期保值的操作。

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