期貨從業(yè)期貨投資分析考試知識(shí)點(diǎn)

(資料圖)

期貨交易通過(guò)公開競(jìng)價(jià)的方式使交易者在平等的條件下公平競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，期貨交易有固定的場(chǎng)所、程序和規(guī)則，運(yùn)作高效。接下來(lái)小編為大家編輯整理了期貨從業(yè)期貨投資分析考試知識(shí)點(diǎn)，想了解更多相關(guān)內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注應(yīng)屆畢業(yè)生考試網(wǎng)!

遠(yuǎn)期合約定價(jià)

1.不支付收益的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格

假定不支付收益的投資性資產(chǎn)的即期價(jià)格為So，To是遠(yuǎn)期合約到期的時(shí)間，r是以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率，F(xiàn)o是遠(yuǎn)期合約的即期價(jià)格，那么Fo和So之間的關(guān)系是：

Fo=SoerT

2.支付已知現(xiàn)金收益的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格

當(dāng)一項(xiàng)資產(chǎn)在遠(yuǎn)期合約期限內(nèi)能夠產(chǎn)生收益，其收益的現(xiàn)值為P，那么遠(yuǎn)期合約的即期價(jià)格為：

Fo=(So-P)erT

當(dāng)FO>(SO-P)erT時(shí)，一個(gè)套利者可以通過(guò)買人資產(chǎn)同時(shí)做空資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約來(lái)鎖定利潤(rùn);當(dāng)FO<(so-p)ert時(shí)，套利者可以通過(guò)賣出資產(chǎn)同時(shí)持有資產(chǎn)的多頭頭寸來(lái)獲利。< p="">

3.支付已知收益率的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格

若紅利收益率可以按照年率d連續(xù)支付，遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)為：

Fo = SOe(r-d)T

4.投資性商品資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格

假如U是期貨合約有效期內(nèi)所有存儲(chǔ)成本的現(xiàn)值，期貨價(jià)格為：

FO=(SO+U)e訂

若u是每年的存儲(chǔ)成本與現(xiàn)貨價(jià)格的比例，則期貨價(jià)格為：

FO=SOe(r+u)T

5.消費(fèi)性商品資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格

若每單位的存儲(chǔ)成本為現(xiàn)貨價(jià)格的固定比例u，便利收益率為Y，則期貨價(jià)格為：

FO=SOe(r+u-y)T

6.各種具體投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格小結(jié)

下面基于持有成本假說(shuō)對(duì)資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約進(jìn)行定價(jià)，其中C表示成本因子，各種具體投資資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格。

期貨定價(jià)理論概述

1.期貨定價(jià)的兩種假說(shuō)

(1)持有成本假說(shuō)

持有成本假說(shuō)是早期的商品期貨定價(jià)理論，也稱持有成本理論，是由Kaldor(1939)、Working(1949)和Telser(1958)提出的，認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的差(即持有成本)由三部分組成：融資利息，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和收益。

(2)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)假說(shuō)。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)假說(shuō)從投機(jī)者的角度分析期貨價(jià)格，將期貨看做與股票一樣的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，將 風(fēng)險(xiǎn)-收益法則應(yīng)用在遠(yuǎn)期合約和期貨合約上，它是由Houthakker(1968)和Dusak(1973)提出的，認(rèn)為期貨價(jià)格等于現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期值加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

2.遠(yuǎn)期定價(jià)和期貨定價(jià)的差異

當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率高度正相關(guān)的，在其他條件相同的情況下，期貨合約的理論價(jià) 格略高于遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)格。當(dāng)標(biāo)的.資產(chǎn)價(jià)格與利率高度負(fù)相關(guān)時(shí)，在其他條件相同的 情況下，遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)格略高于期貨合約的理論價(jià)格。

有效期僅為幾個(gè)月的遠(yuǎn)期合約與期貨合約之間的理論價(jià)格差異在大多數(shù)情況下是小到 可以忽略不計(jì)的。只有當(dāng)合約期限很長(zhǎng)時(shí)，兩者之間才會(huì)出現(xiàn)較大的差別。

實(shí)際運(yùn)用中，引起兩者價(jià)格差異的因素有很多，如稅收、交易成本和保證金等。另外，期貨合約對(duì)方違約風(fēng)險(xiǎn)大大低于遠(yuǎn)期合約，流動(dòng)性大大高于遠(yuǎn)期合約，這些都會(huì)導(dǎo)致兩者價(jià)格出現(xiàn)差別。

1.經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是指反映一定社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象數(shù)量方面的名稱及其數(shù)值。

(1)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))所有常住單位在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。國(guó)民生產(chǎn)總值是反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況最常用的綜合性指標(biāo)。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種表現(xiàn)形態(tài)，即價(jià)值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。

常用的GDP計(jì)算公式為：

GDP=C+I+G+X

其中，C為消費(fèi);l為投資;G為政府購(gòu)買;X為凈出口。

(2)工業(yè)增加值。工業(yè)增加值是工業(yè)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果，是工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中新增加的價(jià)值。

工業(yè)增加值有兩種計(jì)算方法：一是生產(chǎn)法，即工業(yè)總產(chǎn)出減去工業(yè)中間投入。二是收入法，即根據(jù)生產(chǎn)要素收入計(jì)算，等于固定資產(chǎn)折舊、勞動(dòng)者報(bào)酬、生產(chǎn)稅凈額與營(yíng)業(yè)盈余之和，這種方法也稱要素分配法。

(3)失業(yè)率。失業(yè)率是失業(yè)人口占勞動(dòng)人口的比例。勞動(dòng)人口是指年齡在16歲以上具有勞動(dòng)能力的人的全體。失業(yè)率的上升往往伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退。

(4)價(jià)格指數(shù)。價(jià)格指數(shù)(PriCe Index)是衡量任何一個(gè)時(shí)期與基期相比，物價(jià)總水平的相對(duì)變化的指標(biāo)。最重要的價(jià)格指數(shù)包括消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)和GDP，平減指數(shù)(GDP Deflator)。

(5)國(guó)際收支。國(guó)際收支指特定時(shí)期(一年或一個(gè)季度)一國(guó)居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。進(jìn)口和出口是國(guó)際收支中最主要的部分。

2.需求類指標(biāo)

(1)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資。固定資產(chǎn)投資是社會(huì)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。固定資產(chǎn)投資額是以貨幣表現(xiàn)的建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)活動(dòng)的工作量。

(2)新屋開工和營(yíng)建許可。新屋開工記錄了上個(gè)月住宅不動(dòng)產(chǎn)破土動(dòng)工的數(shù)量;營(yíng)建許可指建筑商在開工前，從當(dāng)?shù)卣〉玫臅嬖S可證書。

(3)社會(huì)消費(fèi)品零售總額。社會(huì)消費(fèi)品零售總額是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)直接售給城鄉(xiāng)居民和社會(huì)集團(tuán)的消費(fèi)品總額。

(4)零售銷售。該數(shù)據(jù)是美國(guó)零售銷售數(shù)額的統(tǒng)計(jì)匯總，能夠反映美國(guó)消費(fèi)狀況，包括所有主要從事零售業(yè)務(wù)的商店以現(xiàn)金或信用形式銷售的商品價(jià)值總額(服務(wù)業(yè)所發(fā)生的費(fèi)用不包括在零售銷售中)。

3.貨幣類指標(biāo)

(1)貨幣供應(yīng)量。貨幣供應(yīng)量是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、金融市場(chǎng)的運(yùn)行和居民個(gè)人的投資行為有著重大的影響。

我們國(guó)家對(duì)貨幣供應(yīng)量的定義如下。

Mo：流通中的現(xiàn)金。

M1：M0+活期存款，其中活期存款包括企業(yè)事業(yè)單位活期存款、農(nóng)村存款、機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款。

M2：M1+準(zhǔn)貨幣，其中準(zhǔn)貨幣指企業(yè)單位定期存款、自籌基本建設(shè)存款、個(gè)人儲(chǔ)蓄存款和其他存款。

這種分類是較為通用的貨幣度量方法，各個(gè)國(guó)家會(huì)根據(jù)自身情況作一些具體規(guī)定。假如在M2基礎(chǔ)上再加上大額定期存款和一些流動(dòng)性較低的金融資產(chǎn)，這種范圍更寬的貨幣通常記為M3美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)算貨幣存量的指標(biāo)。

中央銀行可以通過(guò)增加或減少貨幣供應(yīng)量調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。中央銀行可以通過(guò)對(duì)貨幣供應(yīng)量的管理來(lái)調(diào)節(jié)信貸供應(yīng)和利率。當(dāng)現(xiàn)金貨幣供給量增加時(shí)，存款貨幣量和貨幣總額將相繼發(fā)生變動(dòng)，在貨幣供求失衡的情況下，信貸總額趨于增長(zhǎng)、市場(chǎng)利率趨于下降，而價(jià)格水平趨于上漲。

(2)基準(zhǔn)利率。基準(zhǔn)利率是在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率。

全球最著名的基準(zhǔn)利率有倫敦同業(yè)拆借利率(Libor)和美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，兩國(guó)的存貸款利率均是根據(jù)此利率自行確定的。在中國(guó)的利率政策中，l年期的存貸款利率具有基準(zhǔn)利率的作用。

(3)存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。

4.財(cái)政指標(biāo)

(1)財(cái)政收入。財(cái)政收入是政府為滿足支出的需要，依據(jù)一定的權(quán)力原則，通過(guò)國(guó)家財(cái)政集中的一定數(shù)量的貨幣或?qū)嵨镔Y產(chǎn)收入。

(2)財(cái)政支出。財(cái)政支出是政府為提供公共商品在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)耗費(fèi)的資金總和，在動(dòng)態(tài)上表現(xiàn)為政府進(jìn)行的財(cái)政資金分配、使用、管理活動(dòng)和過(guò)程。

(3)赤字或盈余。財(cái)政收入高于財(cái)政支出的部分稱為財(cái)政盈余，而財(cái)政收入低于財(cái)政支出的部分則是財(cái)政赤字。

5.其他標(biāo)指

(1)領(lǐng)先指標(biāo)。ISM采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。

(2)美元指數(shù)。由于不同的貨幣在市場(chǎng)中的影響和份額不一樣，因而，美元指數(shù)中給予各成分貨幣的權(quán)重也不一樣。自指數(shù)中引入歐元后至今，各種貨幣的權(quán)重分布如下：歐元57.6%，日元l3.6%，英鎊11.9%，加元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。(3)商品價(jià)格指數(shù)。路透商品研究局指數(shù)(CRB)是過(guò)去50多年間最廣為認(rèn)同的全球商品市場(chǎng)基準(zhǔn)指針。