當(dāng)前，兼顧財務(wù)績效和社會績效的社會責(zé)任投資活動已漸趨主流，并在新時期里呈現(xiàn)出新特點

　　

　　

　　隨著國家“十四五”規(guī)劃以及一系列重要戰(zhàn)略目標的提出，兼顧財務(wù)績效和社會績效的社會責(zé)任投資活動已漸趨主流。越來越多的專家學(xué)者和有識之士都開始認識到，無論是經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展還是碳達峰碳中和目標的實現(xiàn)，無論是生產(chǎn)生活方式的轉(zhuǎn)變還是縮小城鄉(xiāng)差距、實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興，解決巨大的資金需求問題都需要眼光更長遠、更具包容性的社會責(zé)任投資。近兩年來，我國出臺了一系列重大戰(zhàn)略目標，圍繞“十四五”規(guī)劃的一些具體措施也陸續(xù)頒布，包含了很多具體規(guī)劃、行動計劃、行動方案等，有了更具體的要求、方向和政策，這都有利于我們進一步地通過推動社會責(zé)任投資來落實戰(zhàn)略。

　　

　　由于這些計劃、方案不同于以往的投資項目，發(fā)揮社會責(zé)任投資在其中的作用十分必要。以助力實現(xiàn)“雙碳”目標為例，與以往的投資情況相比較，筆者認為，社會責(zé)任投資具有以下幾種不同的特點。

　　“雙碳”目標除了關(guān)系到我們已經(jīng)在進行的降低煤炭消耗強度、實現(xiàn)清潔能源替代等，還關(guān)系到很多現(xiàn)在還處于萌芽期的相關(guān)產(chǎn)業(yè)。2021年發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，其中提到的十個方面31項重點任務(wù)，大體涉及能源、工業(yè)、城鄉(xiāng)建設(shè)、交通運輸、循環(huán)經(jīng)濟、科技創(chuàng)新、民生改善等?？梢灶A(yù)期，隨著“雙碳”目標的推進，會有越來越多的新產(chǎn)業(yè)、新行業(yè)破土而出，一個更加廣闊的領(lǐng)域正在呈現(xiàn)，其中很多應(yīng)用場景將是我們目前無法預(yù)想的。以前，我們在設(shè)計或者研究一個投資項目的時候，可能只是關(guān)注一下這個產(chǎn)業(yè)甚至說這個行業(yè)的經(jīng)濟情況、競爭力或者財務(wù)效益，但是今后如果碰到一些巨大的、關(guān)系非常復(fù)雜的、涉及面非常廣泛的投資標的，用原來的辦法進行評估顯然行不通了，需要根據(jù)新的情況、新的條件來設(shè)計新的投資方法、投資流程等。

　　仍以助力“雙碳”目標的實現(xiàn)為例，據(jù)初步估算實現(xiàn)“雙碳”目標大概需要150萬億元投資。如此巨大的資金需求量，且這個資金需求可能是一個比較長的時間，想見到效益需要持續(xù)投資。面對這樣的情況，我們原來推進ESG，特別是推進環(huán)境生態(tài)建設(shè)所采用的一些投融資方式，顯然是不夠的。必須在發(fā)揮政府資金引導(dǎo)作用的同時創(chuàng)新機制。中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》提出“構(gòu)筑新型舉國體制”來籌集資金。可見資金問題對推動社會責(zé)任投資的發(fā)展和深化來說確實是一個難題，但同時也是一個機遇。

　　根據(jù)規(guī)劃要求，2030年要實現(xiàn)的碳達峰目標可以分成兩個階段來實現(xiàn)，一個是現(xiàn)在到2025年，一個是2025年到2030年。每個階段的目標不同，對投資的要求也不一樣。對投資來說，長時間、可持續(xù)、大跨度的投資可以給投資機構(gòu)和投資參與者提供一個穩(wěn)定且可持續(xù)的長期的投資預(yù)期，但是也提出了挑戰(zhàn)，比如，以前社?；鹱鏊侥脊蓹?quán)投資時，最長的投資期限是12年，其中6年投資期、6年回收期。之所以作出這樣的安排，跟當(dāng)時投資項目的資金需求量和投資周期有關(guān)系，如果時間長了可能會出現(xiàn)兩個問題：一是風(fēng)險不可控，市場風(fēng)險特別是政策風(fēng)險不可控；二是績效在短時間內(nèi)難以評估。所以，針對社會責(zé)任投資的這些新特點，如何設(shè)計及考慮投資項目的風(fēng)險和績效評估，可能也需要相應(yīng)地作出一些改變。

　　

　　針對新時期社會責(zé)任投資體現(xiàn)出來的新特點，筆者以為需要從四個方面進一步地把工作落實，推動社會責(zé)任投資從理念轉(zhuǎn)化為行動。

　　高質(zhì)量的信息披露是核心，也是社會責(zé)任投資能夠融入主流投資框架的基礎(chǔ)。沒有信息、沒有數(shù)據(jù)，怎么進行設(shè)計與投資？要在信息的披露、數(shù)據(jù)的獲得上可持續(xù)投資，至少要改變我們目前的信息來源主要依賴于上市公司的社會責(zé)任報告、自愿披露，而且內(nèi)容質(zhì)量不高、數(shù)據(jù)化程度低等的現(xiàn)狀。目前，國內(nèi)已有的評級體系相對分散，研究機構(gòu)、指數(shù)公司、金融企業(yè)等缺乏統(tǒng)一的指標體系和評價方法。要改變這種狀況，就需要監(jiān)管部門也包括行業(yè)協(xié)會發(fā)揮引導(dǎo)作用，在借鑒國外方法論的同時，考慮我國的實際情況，構(gòu)建適合我們國家特點的信息披露和評價體系。

　　從世界范圍來看，一個非常重要的趨勢是ESG投資已成為主流。所以，國內(nèi)的社會責(zé)任投資也處于政策支持的高速發(fā)展階段。從投資者的角度來看，長期機構(gòu)投資者參與責(zé)任投資，為了引導(dǎo)更多的資金投入社會責(zé)任投資，就有必要在完善信息標準、評價體系的基礎(chǔ)上，適時地調(diào)整投研體系、投研方式，探索制定相關(guān)的投資基準、策略、指引、風(fēng)險管理、績效評估等，在規(guī)劃投資項目時把可持續(xù)投資的環(huán)境、治理、社會各種因素整合到投資管理的各個流程中。

　　社會責(zé)任投資是非常巨大的一個系統(tǒng)，涉及面廣，而且是從單一產(chǎn)業(yè)向各種產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈滲透，相比較而言，當(dāng)前金融市場上提供的綠色信貸、綠色債券等產(chǎn)品是遠遠不夠的。所以，需要隨著社會責(zé)任投資涉及面的擴大而研究制定和設(shè)計適應(yīng)變化的金融產(chǎn)品，從而使資金更好地導(dǎo)向社會責(zé)任投資的規(guī)劃。

　　通過投資者教育可以改變投資者類似于“社會責(zé)任投資不掙錢”等偏見，認識到社會責(zé)任投資是能夠通過好的管理方式或者管理架構(gòu)的設(shè)計，在兼顧社會效益的同時給投資者帶來理想的投資收益，從而調(diào)動更多的社會投資者參與投資活動，不斷地拓展新的長期資金來源。

　　同時，在構(gòu)建中國的社會責(zé)任投資體系過程中必須要突出中國特色，強調(diào)如何落地很重要。“雙碳”、共同富裕等目標的提出本身就是依據(jù)國情所作出的判斷，具有中國自己的特色。具體問題的解決還有賴于實踐路徑的探索，如何把有中國特色的這些領(lǐng)域和社會發(fā)展、社會責(zé)任投資有機地結(jié)合起來，進一步推動社會責(zé)任投資走向深化，是非常具有現(xiàn)實意義的。