投資者是資本市場(chǎng)的基石。做好投資者權(quán)益保護(hù)工作關(guān)系到資本市場(chǎng)改革、發(fā)展和穩(wěn)定。證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部近日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于證券違法行為人財(cái)產(chǎn)優(yōu)先用于承擔(dān)民事賠償責(zé)任有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》，明確行政罰沒(méi)款可用于承擔(dān)民事賠償，將民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則在證券領(lǐng)域落地，對(duì)保護(hù)投資者合法權(quán)益具有十分重要的意義。

　　當(dāng)前，我國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)投資者數(shù)量已突破2億，其中九成以上是中小投資者。中小投資者在參與證券投資時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力和判斷能力較弱，自我保護(hù)能力不強(qiáng)，合法權(quán)益容易受到侵害。當(dāng)不法分子在資本市場(chǎng)中“聯(lián)手坐莊”“欺詐發(fā)行”“財(cái)務(wù)造假”侵害投資者合法權(quán)益時(shí)，除了需要監(jiān)管部門(mén)從嚴(yán)監(jiān)管、運(yùn)用行政處罰手段打擊證券違法違規(guī)亂象外，還需要讓違法違規(guī)者承擔(dān)相應(yīng)的民事賠償責(zé)任，提高違法成本。從這個(gè)角度看，民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則在證券領(lǐng)域落地，保護(hù)了投資者合法權(quán)益的現(xiàn)實(shí)需要。

　　證券監(jiān)管部門(mén)已在多起案件中開(kāi)出“億元”“數(shù)十億元”級(jí)別大罰單，對(duì)證券違法違規(guī)行為形成較強(qiáng)威懾。不過(guò)，在實(shí)踐中由于行政處罰決定往往先于民事判決，在一些行政處罰案件尤其是大額行政罰沒(méi)款案件中，違法行為人繳納罰沒(méi)款后，可能會(huì)出現(xiàn)剩余財(cái)產(chǎn)難以支付民事賠償款的新問(wèn)題。

　　因此，需要從制度層面不斷完善，以保障投資者合法權(quán)益。通過(guò)將違法行為人已繳納的行政罰沒(méi)款作退庫(kù)處理，用于承擔(dān)民事賠償責(zé)任，是一種可行的機(jī)制安排。違法行為人繳納罰沒(méi)款后，剩余財(cái)產(chǎn)不足以承擔(dān)民事賠償責(zé)任的，投資者在向人民法院提起訴訟，獲得勝訴判決或者調(diào)解書(shū)，并經(jīng)人民法院強(qiáng)制執(zhí)行或者破產(chǎn)清算程序分配仍未獲得足額賠償后，可提出書(shū)面申請(qǐng)將違法行為人已繳納的罰沒(méi)款用于承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

　　民事賠償優(yōu)先原則并不會(huì)減少違法者的應(yīng)盡責(zé)任。違法行為人繳納的罰沒(méi)款用于承擔(dān)民事賠償責(zé)任的，違法行為人應(yīng)當(dāng)繼續(xù)履行相關(guān)罰沒(méi)款繳納義務(wù)。證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)完善執(zhí)行制度規(guī)則和程序，對(duì)退庫(kù)之后又發(fā)現(xiàn)違法行為人財(cái)產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)履行收繳職責(zé)，將違法行為人財(cái)產(chǎn)收繳入庫(kù)。

　　除民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則在證券領(lǐng)域落地外，近年來(lái)在保護(hù)投資者合法權(quán)益方面，我國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)取得突破性進(jìn)展。證券法全面修訂，為資本市場(chǎng)改革提供了堅(jiān)實(shí)的法律保障。此外，相關(guān)法規(guī)大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露造假等證券期貨犯罪的刑罰力度。隨著民事賠償制度的進(jìn)一步完善、證券集體訴訟司法解釋的出臺(tái)、虛假陳述民事賠償司法解釋的修改，從證券審判標(biāo)準(zhǔn)、訴訟程序到賠償保障環(huán)節(jié)的中國(guó)特色證券民事賠償體系基本形成，為保護(hù)投資者合法權(quán)益建設(shè)了行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體追責(zé)體系。

　　保護(hù)投資者合法權(quán)益永遠(yuǎn)在路上。下一步，相關(guān)部門(mén)應(yīng)認(rèn)真落實(shí)規(guī)定要求，努力把好事辦好，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。資本市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)需要久久為功，依法治市、依法監(jiān)管，積極在法治軌道不斷提升資本市場(chǎng)法治建設(shè)水平，維護(hù)投資者合法權(quán)益。