周一全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的8月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）顯示，8月1年期品種報(bào)3.65%，上次為3.70%，5年期以上品種報(bào)4.30%，上次為4.45%。

　　1年期MLF操作利率是同期LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)，2019年8月新LPR報(bào)價(jià)改革以來(lái)，MLF利率降，LPR報(bào)價(jià)必降。本月中期借貸便利（MLF）操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)（bp），意味著8月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)已經(jīng)發(fā)生變化。

　　4月初至今DR007持續(xù)低位運(yùn)行，中樞明顯下移，8月以來(lái)降至1.2%-1.3%附近，從市場(chǎng)利率的影響及政策寬信用維穩(wěn)按揭貸訴求看，LPR報(bào)價(jià)也有進(jìn)一步調(diào)降的必要。此外，當(dāng)前銀行凈息差已壓縮至歷史低位，而企業(yè)貸款利率也頻創(chuàng)歷史新低。為保障銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，8月1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度僅為5個(gè)基點(diǎn)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，8月1年期LPR降幅較小，5年期以上LPR報(bào)價(jià)降幅更大，表明定向支持樓市是當(dāng)前降息政策的重點(diǎn)，另外后期銀行存款利率或?qū)⒊霈F(xiàn)5-10個(gè)基點(diǎn)左右的下調(diào)。

　　王青預(yù)計(jì)，未來(lái)宏觀政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向，國(guó)內(nèi)物價(jià)走勢(shì)整體可控，海外央行政策收緊步伐趨于放緩，LPR報(bào)價(jià)還有一定下調(diào)空間，其中5年期LPR報(bào)價(jià)將延續(xù)更大幅度下調(diào)勢(shì)頭。

　　5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)對(duì)拉動(dòng)按揭貸需求有一定促進(jìn)作用，不過(guò)近期利率價(jià)格的調(diào)節(jié)對(duì)居民購(gòu)房需求的帶動(dòng)效應(yīng)尚不明顯，后續(xù)5年期以上LPR下調(diào)對(duì)房地產(chǎn)貸款的推升作用仍需要繼續(xù)觀察。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年3季度以來(lái)，貸款利率累計(jì)下降54bps至4.76%，同期貸款同比增速也從11.9%下降至11.2%。地產(chǎn)貸款利率在今年上半年降幅更大，個(gè)人購(gòu)房貸款利率今年上半年累計(jì)下降101bps至4.62%，僅高于16年低點(diǎn)10bps左右。當(dāng)前居民中長(zhǎng)期貸款增速?gòu)?021年末的12.8%快速回落至今年7月的7.7%。

　　光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，按揭利率對(duì)5年期以上LPR基準(zhǔn)錨的敏感性已大幅減弱，需要適度提升按揭利率對(duì)基準(zhǔn)錨的敏感度，避免出現(xiàn)過(guò)度壓降點(diǎn)差，進(jìn)而造成后續(xù)長(zhǎng)期貸款重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)加劇的困境。

　　對(duì)于LPR調(diào)降落地后A股的表現(xiàn)，光大證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期來(lái)看，市場(chǎng)在LPR調(diào)降落地后的一周內(nèi)通常表現(xiàn)不佳。歷史來(lái)看，在LPR調(diào)降前，市場(chǎng)通常表現(xiàn)較好，在大多數(shù)時(shí)候均呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，這種現(xiàn)象的發(fā)生可能與投資者對(duì)流動(dòng)性寬松的預(yù)期升溫有關(guān)。但當(dāng)LPR調(diào)降落地后，股市的表現(xiàn)則相對(duì)較差。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，LPR調(diào)降對(duì)市場(chǎng)的影響主要取決于寬信用的落地情況。從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，股市的表現(xiàn)終究要回到基本面，如果寬貨幣能夠成功傳導(dǎo)至寬信用，那么股市通常會(huì)有較好的表現(xiàn)，例如2020年初前后的時(shí)間段，反之，則股市很難有較好的表現(xiàn)，如2022年初時(shí)情況。