在今年上半年權(quán)益市場(chǎng)巨震背景下，銀行理財(cái)遭受重創(chuàng)：多家銀行理財(cái)產(chǎn)品提前終止運(yùn)作、銀行理財(cái)大面積破凈、密集下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)等，剛步入理財(cái)產(chǎn)品凈值化元年的銀行理財(cái)就遭遇挫折。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，目前部分銀行理財(cái)公司委外規(guī)模達(dá)到數(shù)千億，權(quán)益委外的現(xiàn)象較為普遍，這都倒逼銀行理財(cái)繼續(xù)提升權(quán)益類資產(chǎn)投研能力，部分國(guó)有大行理財(cái)子公司將大力發(fā)展多元策略投資體系，突出權(quán)益投資作用，不斷提升權(quán)益投資能力等作為投研體系建設(shè)的重點(diǎn)。

　　

　　在日前舉辦的中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2022年夏季峰會(huì)上，工銀理財(cái)董事長(zhǎng)王海璐表示，投研能力是銀行理財(cái)作為資管機(jī)構(gòu)最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但客觀而言，銀行理財(cái)業(yè)目前面對(duì)著委外規(guī)模較多的問(wèn)題。

　　王海璐表示，有些同業(yè)委外規(guī)模做到幾千億，實(shí)際是讓渡了自己的牌照，也就放棄了自己的長(zhǎng)期發(fā)展。同時(shí)，這些底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)在委外過(guò)程中能不能做到有效管理，在組合中有效適配等，都是在風(fēng)控方面需要考慮的因素。

　　“在委外投資方面，工銀理財(cái)目前的委外資產(chǎn)規(guī)模不到100億，占總資產(chǎn)管理規(guī)模的比例不到千分之五。”王海璐稱。

　　農(nóng)銀理財(cái)董事長(zhǎng)馬曙光也在論壇中坦言，銀行理財(cái)由于存在權(quán)益投資能力短板，導(dǎo)致在投資中難以獲取超額收益。

　　馬曙光分析稱，由于歷史原因，相較公募基金等資管同業(yè)，銀行理財(cái)資金主要配置于現(xiàn)金與固定收益類資產(chǎn)，權(quán)益投資等多資產(chǎn)投資能力缺乏。這一方面導(dǎo)致投資組合獲取超額收益的難度較大，特別是在低利率震蕩的時(shí)期，面對(duì)著“資產(chǎn)荒”的配置難題；另一方面，在債市單邊下行時(shí)，也缺乏跨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力，難以把握股市、商品、黃金等大類資產(chǎn)輪動(dòng)的行情。反映在理財(cái)產(chǎn)品端，就是固收增強(qiáng)類產(chǎn)品的實(shí)際收益并不強(qiáng)，而偏股混合類、權(quán)益類具有較高收益彈性的產(chǎn)品也較為缺乏，難以滿足更廣泛客群的理財(cái)需要。

　　一位國(guó)有大行財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人也告訴記者，他所在銀行的理財(cái)公司也有委外，但是委外規(guī)模不大，伴隨著自身投研能力的提升，公司委外業(yè)務(wù)總體是在收縮的。目前該行委外的業(yè)務(wù)，股、債投資都有，以權(quán)益投資為主，“目前股票方面的投資委外是行業(yè)主流的方式?！?

　　該財(cái)富管理部人士認(rèn)為，銀行理財(cái)公司大量委外的存在，凸顯了理財(cái)公司提升自身權(quán)益類投研能力的重要性。

　　

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財(cái)公司想成為能與國(guó)際同業(yè)同臺(tái)競(jìng)技的資管機(jī)構(gòu)，勢(shì)必要走到提升自主投研能力這條路上。

　　曾在基金公司任職、現(xiàn)掌舵工銀理財(cái)?shù)耐鹾ｈ凑f(shuō)到：“從基金公司到理財(cái)公司，我深刻感受到兩類資管機(jī)構(gòu)在客戶需求、產(chǎn)品定位、投研特色方面確實(shí)存在顯著的差異和不同。”

　　她坦言，理財(cái)公司的投研能力有一定基礎(chǔ)，但相比基金同業(yè)還有差距。她認(rèn)為銀行理財(cái)在大類資產(chǎn)配置和固收領(lǐng)域具有傳統(tǒng)的投研優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還能夠和母行進(jìn)行協(xié)同發(fā)揮聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，但是在權(quán)益投資等領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)積累，還有比較大的提升空間。

　　基于對(duì)銀行理財(cái)在資管行業(yè)生態(tài)位的分析，她認(rèn)為銀行理財(cái)應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)產(chǎn)品定位，理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)以低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)為主，滿足廣大客戶的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好。因此，工銀理財(cái)?shù)耐堆畜w系中將重視建設(shè)多元策略投資體系。

　　王海璐表示，多元策略投資體系是理財(cái)公司較基金公司來(lái)說(shuō)比較大的不同點(diǎn)，基金公司在倉(cāng)位選擇上幾乎不會(huì)做太多選擇，絕對(duì)收益策略使用也不多，更多關(guān)注個(gè)股選擇和行業(yè)輪動(dòng)。理財(cái)公司要想實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)，策略體系的搭建非常重要，多元策略投資能夠幫助理財(cái)公司在不同的市場(chǎng)環(huán)境下把握不同的投資機(jī)會(huì)。

　　在馬曙光看來(lái)，理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型后，底層資產(chǎn)的變化都將迅速反映到產(chǎn)品凈值上，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值波動(dòng)更加敏感，因此更加需要專業(yè)化、市場(chǎng)化的投資能力。

　　他認(rèn)為，銀行理財(cái)公司應(yīng)主要從三個(gè)方面加以實(shí)踐：一是完善投研支持體系。宏觀策略研究要加強(qiáng)大勢(shì)研判，提升大類資產(chǎn)擇時(shí)能力；中觀行業(yè)研究要做深做細(xì)，研判行業(yè)景氣度與當(dāng)前位置；微觀標(biāo)的與合作機(jī)構(gòu)的研究要加強(qiáng)分級(jí)投資庫(kù)的跟蹤維護(hù)，規(guī)范開(kāi)展合作機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)，嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)；二是夯實(shí)固定收益投資基本盤，深化信用研究，拓展交易品種，守住投資組合的收益底線；三是發(fā)揮權(quán)益投資的收益倍增作用，嚴(yán)格投資紀(jì)律，明確不同產(chǎn)品配置權(quán)益類資產(chǎn)的風(fēng)格偏好、標(biāo)的選擇、倉(cāng)位控制等要求，提高產(chǎn)品收益彈性。

　　相對(duì)國(guó)有大行理財(cái)公司把加強(qiáng)自身投研能力建設(shè)視為當(dāng)務(wù)之急，一些城商行理財(cái)公司則表示其研究工作主要服務(wù)于投資交易，現(xiàn)階段的研究能力能夠滿足投資需求，此類理財(cái)公司對(duì)于提升權(quán)益投研能力的內(nèi)生動(dòng)力略顯不足。

　　一位城商行投資人士告訴記者，他所在的銀行理財(cái)公司的研究團(tuán)隊(duì)主要服務(wù)于投資交易，由于該行理財(cái)產(chǎn)品主要投資標(biāo)的為債市，其研究團(tuán)隊(duì)則主要就宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、地方債、信用債等展開(kāi)研究工作。

　　但他也坦言，現(xiàn)階段他所在理財(cái)公司的投研能力相對(duì)基礎(chǔ)，與其他資管機(jī)構(gòu)相比沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)。比如，公司投資的城投債都來(lái)源于母行的貸款客戶，對(duì)于該投資標(biāo)的信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在母行把控之中，因而此類投資對(duì)于研究團(tuán)隊(duì)的研究要求并不高。但對(duì)其他的資管機(jī)構(gòu)，比如券商、基金等還需要信用下沉，這樣的投資策略相應(yīng)地就會(huì)對(duì)其投研能力提出更高要求。

　　“鑒于目前我們的投資標(biāo)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小，我們的投資也主要是偏配置盤而非交易盤，現(xiàn)階段的投研能力能夠滿足我們投資需求；只有當(dāng)投資邏輯發(fā)生改變時(shí)，我們投研方面的工作才需要改變。”該城商行銀行人士稱。