9月2日消息 今日，2022中國(guó)國(guó)際金融年度論壇在北京召開(kāi)，本屆論壇以“開(kāi)放融合 綠色未來(lái)”為主題，共同探索中國(guó)金融業(yè)開(kāi)放融合發(fā)展的新路徑，描繪金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新藍(lán)圖。中信證券執(zhí)行委員會(huì)委員楊冰出席論壇并發(fā)表演講。

　　楊冰指出，我國(guó)已經(jīng)積累了龐大的居民財(cái)富，從總量來(lái)看，居全球第二位，但是結(jié)構(gòu)不盡合理。據(jù)測(cè)算，現(xiàn)金和存款在2021年底占居民金融資產(chǎn)約53%，仍然偏高。而資管產(chǎn)品中貨幣和短期類(lèi)和短期債券類(lèi)產(chǎn)品，占比依然很高。當(dāng)前貨幣類(lèi)產(chǎn)品的收益率已經(jīng)低于長(zhǎng)期通脹水平，低利率環(huán)境或?qū)?duì)理財(cái)投資回報(bào)構(gòu)成持續(xù)挑戰(zhàn)。

　　與此同時(shí)，我國(guó)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄缺口巨大，根據(jù)財(cái)政部2021年公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)基本養(yǎng)老缺口已經(jīng)超過(guò)七千億元。楊冰認(rèn)為，通過(guò)專(zhuān)業(yè)服務(wù)以時(shí)間換空間，促進(jìn)居民資金跨期配置，并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期保值增值，具有很強(qiáng)的必要性和迫切性，也是發(fā)展普惠金融、提升人民幸福感的其中之意。

　　另一方面，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要大量跨周期直接融資資金。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)驅(qū)動(dòng)力有所減弱，短期內(nèi)還面臨海外貨幣政策緊縮、后疫情時(shí)代高通脹等多重壓力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需要實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能的切換和發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，支持科技創(chuàng)新，踐行雙碳戰(zhàn)略，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)綠色、高質(zhì)量發(fā)展，也是具有廣泛共識(shí)。

　　在楊冰看來(lái)，科創(chuàng)行業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)是輕資產(chǎn)、周期長(zhǎng)、波動(dòng)大，從全球來(lái)看，都非常依賴(lài)長(zhǎng)期直接融資資金的支持。一端是龐大的居民財(cái)富總量和保值增值的焦慮，另一端是經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型中嗷嗷待哺的長(zhǎng)期資金需求。如何以客戶(hù)為中心，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，將居民財(cái)富的活水源源不斷地引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)域，是我國(guó)金融體系特別是資管行業(yè)義不容辭的歷史使命。

　　楊冰認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本市場(chǎng)成熟和資管行業(yè)的壯大互為因果，相互依賴(lài)，資管行業(yè)可以發(fā)揮資源整合和優(yōu)化配置的功能，將居民分散的短期的資金轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)穩(wěn)定的長(zhǎng)期的資金，通過(guò)在兩代人之間的跨期配置，一方面支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)變革。另一方面，也給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)，形成良性循環(huán)。

　　楊冰指出，中國(guó)資管行業(yè)已經(jīng)發(fā)展了20多年，仍處在發(fā)展的初期階段，服務(wù)國(guó)民財(cái)富跨期配置之路充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。

　　第一，資金期限短，客戶(hù)獲得感弱。

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研，持有單只公募基金時(shí)間在一年以?xún)?nèi)的投資者數(shù)量占比為44%，投資資金短期化特征明顯，是老百姓沒(méi)有長(zhǎng)期資金嗎？顯然不是。我國(guó)有巨大的養(yǎng)老投資需求，同時(shí)還有高凈值人群長(zhǎng)期財(cái)富管理需求，事實(shí)上很多投資者贖回資管產(chǎn)品的資金也不是拿去消費(fèi)，而只是在不同理財(cái)產(chǎn)品之間頻繁地切換。

　　造成資金期限短的原因主要有兩點(diǎn)，一是居民理財(cái)教育不到位，不具有專(zhuān)業(yè)能力的投資者容易受到市場(chǎng)情緒影響，產(chǎn)生羊群效應(yīng)，容易追漲殺跌。過(guò)去十年，中國(guó)偏股型公募基金的年化收益率有13%，但是基金投資者實(shí)現(xiàn)正收益的比例只有一半左右，遠(yuǎn)低于基金收益。頻繁的交易，嚴(yán)重降低了投資收益。同時(shí)，也大大影響了客戶(hù)的獲得感。二是中等風(fēng)險(xiǎn)收益特征的絕對(duì)收益產(chǎn)品供給不足，我國(guó)資管產(chǎn)品總量不小，但存在結(jié)構(gòu)性失衡，低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣產(chǎn)品和高風(fēng)險(xiǎn)的股票產(chǎn)品供給充沛，而中等風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的絕對(duì)收益產(chǎn)品供給不足，這一定程度上導(dǎo)致了居民資產(chǎn)配置呈現(xiàn)兩極化特征，抑制了長(zhǎng)期資金對(duì)資管產(chǎn)品的需求。

　　第二，策略產(chǎn)品同質(zhì)化，另類(lèi)投資不足。

　　近年來(lái)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)成效顯著，投資品種不斷豐富，但資管機(jī)構(gòu)投資覆蓋相對(duì)仍顯狹窄，主要集中在存款、債券、二級(jí)市場(chǎng)股票等少數(shù)高流動(dòng)性資產(chǎn)，產(chǎn)品線(xiàn)同質(zhì)化較強(qiáng)。海外大型資管機(jī)構(gòu)產(chǎn)品線(xiàn)相對(duì)豐富，不僅投資視野覆蓋全球，另類(lèi)投資的占比也逐年提升。根據(jù)波士頓咨詢(xún)的測(cè)算，2021年包括對(duì)沖基金、私募股權(quán)、房地產(chǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施、大宗商品在內(nèi)的另類(lèi)投資占全球資管機(jī)構(gòu)AUM的比例已經(jīng)達(dá)到了17%，未來(lái)五年可能接近20%。而中國(guó)資管機(jī)構(gòu)這一比例還很低，更重要的是，另類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)有效性相對(duì)較弱，超額回報(bào)仍然豐厚。波士頓咨詢(xún)預(yù)計(jì)，2026年，另類(lèi)資產(chǎn)投資為全球資管機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)的收入占比將超過(guò)50%。

　　第三，科技投入不足，全球來(lái)看，頭部資管機(jī)構(gòu)均把數(shù)字化、智能化作為核心戰(zhàn)略，很多頭部金融機(jī)構(gòu)科技投入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比重在10%以上，我國(guó)資管機(jī)構(gòu)未來(lái)走向國(guó)際化勢(shì)必將面臨更為激烈的數(shù)據(jù)科技競(jìng)爭(zhēng)。

　　楊冰認(rèn)為，站在新的起點(diǎn)上，如何解決好長(zhǎng)期資金、產(chǎn)品供給、科技投入三方面問(wèn)題，是未來(lái)一個(gè)時(shí)期決定資管行業(yè)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)力提升的關(guān)鍵。