2022年以來，隨著資管新規(guī)正式實施，“賣者盡責、買者自負”的觀念逐漸深入人心，但在金融產(chǎn)品去剛兌化的同時，投資者所面臨的投資風險也有所提高。當投資出現(xiàn)虧損時，如何界定資管機構(gòu)應該承擔的責任成了金融界、法律界等熱議的話題。

　　近日，由中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會、中國仲裁法學研究會金融仲裁專業(yè)委員會和君澤君律師事務所主辦的金融商事領域爭議解決分論壇上，行業(yè)專家表示，判斷資產(chǎn)管理人是否真正做到勤勉盡責應以其是否堅持以投資人利益最大化為原則。

　　近年來，受到國內(nèi)外多方面因素影響，資管行業(yè)項目風險事件頻發(fā)，一些投資者的利益也受到了損失。在“賣者盡責、買者自負”的大原則之下，“賣者”是否真正盡了責、怎么算是盡了責成為部分投資者的關注熱點。對于資管機構(gòu)來說，如何向投資者全面闡述自己的職責邊界范圍、讓投資者理解金融機構(gòu)已勤勉盡責成為一個難點。

　　益民基金管理有限公司董事長黨均章表示，在資管業(yè)務開展過程中，一旦投資者遭受損失，就有可能追究資產(chǎn)管理人在資產(chǎn)管理業(yè)務中是否做到勤勉盡責，特別是在資產(chǎn)運營管理中是否有違法違規(guī)的相關責任。而作為資產(chǎn)管理人，其面臨的主要難點就是盡責舉證的可信性。

　　黨均章認為，在機構(gòu)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務時，資產(chǎn)管理人要做好三方面的基礎工作：一是要明晰原始資產(chǎn)是否真實有效；二是對原始資產(chǎn)的風險程度進行合理判斷；三是發(fā)行資產(chǎn)產(chǎn)品時可以對其合理評估并定價?！霸谙嚓P資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行過程中，包括律所、評估機構(gòu)在內(nèi)的中介機構(gòu)也都有自身的責任，但資產(chǎn)管理人不能因為有這些機構(gòu)的存在而減輕自己應盡的責任與義務?！秉h均章表示。

　　黨均章認為，在資產(chǎn)證券化的相關產(chǎn)品運營方面，資產(chǎn)管理人能夠遵守合同約定、科學準確地對產(chǎn)品進行估值、及時準確地做好信息披露等。

　　部分資管產(chǎn)品無法正常兌付，會導致投資者與資管機構(gòu)在適當性等方面產(chǎn)生矛盾。

　　適當性義務的履行是“賣者盡責”的主要內(nèi)容，也是“買者自負”的前提和基礎?！毒琶窦o要》規(guī)定，適當性義務是指賣方機構(gòu)在向金融消費者推介、銷售包括銀行理財產(chǎn)品、保險投資產(chǎn)品、信托理財產(chǎn)品、券商集合理財計劃等金融產(chǎn)品時，必須履行了解客戶、了解產(chǎn)品、將適當?shù)漠a(chǎn)品（或者服務）銷售（或者提供）給適合的金融消費者等義務。賣方機構(gòu)承擔適當性義務的目的是確保金融消費者能夠在充分了解相關金融產(chǎn)品、投資活動的性質(zhì)及風險的基礎上作出自主決定，并承受由此產(chǎn)生的收益和風險。

　　“從信托行業(yè)來說，‘適當性義務’的具體要求目前仍散見于相關法律法規(guī)以及中國信托業(yè)協(xié)會的自律規(guī)定中，并沒有統(tǒng)一的風險產(chǎn)品評估和評級的行業(yè)標準?！敝腥趪H信托有限公司合規(guī)總監(jiān)、法律總顧問、董事會秘書王強表示，“因為標準不明確，容易導致投資者與機構(gòu)在‘適當性’義務產(chǎn)生較大爭議。”

　　此外，資產(chǎn)管理人在資管產(chǎn)品存續(xù)期間是否盡到了管理責任也容易成為投資者與機構(gòu)發(fā)生爭議的地方。

　　“在實踐中，當項目發(fā)生無法兌付的時候，投資者可能會通過找機構(gòu)在履行‘勤勉盡責’義務時的瑕疵來向機構(gòu)追責，但卻容易忽略掉相關項目存在的‘商業(yè)風險’。但‘商業(yè)風險’的出現(xiàn)不應該歸咎于資產(chǎn)管理人?！蓖鯊姳硎?，“因此，建議在相應的法律法規(guī)之中，可以基于信義義務原則出臺相應的標準，平衡好‘商業(yè)風險’與‘管理人責任’的關系?！?

　　“在履職盡責方面，我們會與投資者溝通，在堅持投資人利益至上的前提下，有針對性地進行信息披露等工作?！蓖鯊姳硎?。

　　資管行業(yè)紛繁復雜，無論是法律法規(guī)、監(jiān)管要求以及各類文書合同，都會存規(guī)定不完善的問題。君澤君律師事務所主任、中國國際及經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會、仲裁員李云波表示，“在法律、法規(guī)和監(jiān)管規(guī)范沒有規(guī)定的情形下，判斷‘賣者’是否盡責，要以是否有利于維護投資者利益為核心判斷原則，同時要考慮在資產(chǎn)管理人履職過程中存在的瑕疵或不當行為是不是真正造成了投資者的損失，也就是管理人管理過程中的瑕疵或不當行為與投資者的損失是否存在因果關系?！?

　　黨均章認為，在整個資產(chǎn)管理過程中間，資產(chǎn)管理人是否將維護投資人的利益貫穿在其工作的始終，是判斷資產(chǎn)管理人是否盡責的一個根本點。機構(gòu)在履行信義義務業(yè)務，應該把投資人的利益放在首位，把員工的利益放在第二位，把股東的利益放在第三位。