F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2008年實際和2009年預(yù)計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下(單位：億元)：

年

份

2008年實際(基期)

2009年預(yù)計

利潤表項目：

一．銷售收入

500

530

減：營業(yè)成本和費用(不含折舊)

380

400

折舊

25

30

二．息稅前利潤

95

100

減：財務(wù)費用

21

23

三．稅前利潤

74

77

減：所得稅費用

14.8

15.4

四．凈利潤

59.2

61.6

資產(chǎn)負債表項目：

流動資產(chǎn)

267

293

固定資產(chǎn)凈值

265

28l

資產(chǎn)總計

532

574

流動負債

210

222

長期借款

164

173

債務(wù)合計

374

395

股本

100

100

期末未分配利潤

58

79

股東權(quán)益合計

158

179

負債及股東權(quán)益總計

532

574

其他資料如卜：

(1)F公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負債均為經(jīng)營性負債，長期負債均為金融性負債，財務(wù)費用全部為利息費用。估計債務(wù)價值時采用賬面價值法。

(2)F公司預(yù)計從2010年開始實體現(xiàn)金流量會以6％的年增長率穩(wěn)定增長。

(3)加權(quán)平均資本成本為12％。

(4)F公司適用的企業(yè)所得稅率為20％。

要求：

(1)計算F公司2009年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、購置固定資產(chǎn)支出和實體現(xiàn)金流量。

(2)使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計F公司2008年底的公司實體價值和股權(quán)價值。

(3)假設(shè)其他因素不變，為使2008年底的股權(quán)價值提高到700億元，F(xiàn)公司2009年的實體現(xiàn)金流量應(yīng)是多少?

(4)計算F公司2009年的經(jīng)濟利潤。

正確答案：

1.【答案】（1）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝61.6＋23×（1－20%）＋30－[（293－222）－（267－210）]＝96（億元）購置固定資產(chǎn)支出＝（281－265）＋30＝46（億元）實體現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金流量－購置固定資產(chǎn)支出＝96－46＝50（億元）（2）實體價值＝50/（12%－6%）＝833.33（億元）股權(quán)價值＝833.33－164＝669.33（億元）（3）實體價值＝700＋164＝864（億元）864＝實體現(xiàn)金流量/（12%－6%）實體現(xiàn)金流量＝51.84（億元）（4）經(jīng)濟利潤＝61.6＋2