要求：計(jì)算評(píng)價(jià)汽車制造廠建設(shè)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率（計(jì)算時(shí)β值取小數(shù)點(diǎn)后4位）。

5、A公司未來(lái)1～4年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元）：

年份

1

2

3

4

股權(quán)自由現(xiàn)金流量

641

833

1000

1100

增長(zhǎng)率

30%

20%

10%

目前A公司的β值為0.8751，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率為7%.

要求：

（1）要估計(jì)A公司的股權(quán)價(jià)值，需要對(duì)第4年以后的股權(quán)自由現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率做出假設(shè)，假設(shè)方法一是以第4年的增長(zhǎng)率作為后續(xù)期增長(zhǎng)率，并利用永續(xù)增長(zhǎng)模型進(jìn)行估價(jià)。請(qǐng)你按此假設(shè)計(jì)算A公司的股權(quán)價(jià)值，結(jié)合A公司的具體情況分析這一假設(shè)是否適當(dāng)，并說(shuō)明理由。

（2）假設(shè)第4年至第7年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率每一年下降1%，既第5年增長(zhǎng)率9%，第6年增長(zhǎng)率8%，第7年增長(zhǎng)率7%，第7年以后增長(zhǎng)率穩(wěn)定在7%，請(qǐng)你按此假設(shè)計(jì)算A公司的股權(quán)價(jià)值。

（3）目前A公司流通在外的流通股是2400萬(wàn)股，股價(jià)是9元/股，請(qǐng)你回答造成評(píng)估價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值偏差的原因有哪些。假設(shè)對(duì)于未來(lái)1～4年的現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)是可靠的，請(qǐng)你根據(jù)目前的市場(chǎng)價(jià)值求解第4年后的股權(quán)自由現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率（隱含在實(shí)際股票價(jià)值中的增長(zhǎng)率）。

5.【答案】 （1）折現(xiàn)率=6%+0.8571×7%=12%　　股權(quán)價(jià)值=641×（P/S，12%，1）+833×（P/S，12%，2）+1000×（P/S，12%，3）+[1100/（12%-10%）]×（P/S，12%，3）　　=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100/（12%-10%）×0.7118　　=41097.22（萬(wàn)元）　　評(píng)價(jià)：這一假設(shè)不適當(dāng)?！　∫?yàn)椋骸　、?0%的增長(zhǎng)率不一定具有可持續(xù)性，該公司的增長(zhǎng)率有下降的趨勢(shì)；　?、?0%的增長(zhǎng)率估計(jì)偏高，除